在全球经济复苏的不细则性和国内经济结构转型的双重影响下，2024年上半年的老本市集呈现出复杂多变的神气。债市长牛能否接续?权力市集何时能够企稳反弹?市集感情愈发严慎确当下，确信不少投资者对接下来的投资市集感到迷濛。
为匡助投资者厘清下半年投资标的，7月25日下昼，吉祥银行私东说念主银行在石家庄分行举行了“吉祥大视线”第三季度投资策略会，特邀了吉祥银行首席策略分析师彭伟伟，中欧瑞博联席投资总监、首席策略官黄松杰，以及大成基金固定收益总部征询操纵、基金司理郑欣，共同为投资者默契2024年三季度以及下半年的投资趋势，提供专科的投资提议。
来自吉祥银行石家庄分行超120名客户在线下参加了这次策略会，该策略会在吉祥银行口袋银行App等多平台直播，线下、线上客户共同凝听来自专科资管机构关于下半年债市、权力市集的最新研判。一位客户在策略会上暗示，本年以来光显嗅觉到老本市集波动的加重，投资决议的难度也随之加多。在这么的大环境下，怎样主办投资机遇，覆盖潜在风险，成为我方最为柔软的问题，在这次策略会上，基金司理们的分析为我方投资提供了标的参考。
吉祥银行彭伟伟:妥当新变化寻求结构性契机
这次策略会上，吉祥银行首席策略分析师彭伟伟最初带来了对2024年下半年投资策略的深入分析。
总结2023年以来的市集，彭伟伟暗示，2023年市集施展出债券和商品苍劲，而股票市集出现分化，尤其是中国权力市集施展欠安。本年以来，大类资产延续了此前的走势，债券市集接续施展精采，世界去抢黄金，年青东说念主热衷于攒金豆子，贵金属高企，但股票市集仍在寻底流程中。
站在当下来预测将来市集，需要对宏不雅经济政策、汇率货币政策等作出基本判断。彭伟伟暗示，中国经济由高速增长转向高质地发展，旧动能放缓，新动能栽培中，宏不雅政策定调“稳中求进”。格式GDP拉动在经济中演出进军扮装，产业升级和新质坐褥力发展是普及经济潜在增速的要道。
但同期需要直面的是，面前住户杠杆率上腾飞间有限，东说念主口结构和房价预期对地产销售变成制约。房价下降对住户资产欠债表影响长远，中国度庭钞票中房地产占比高出50%。经济建造需要政策持续加码，但节拍上保持定力，财政和货币政策均施展出克制。
在债券市集方面，彭伟伟以为中国债券市集仍具备投资价值，尤其是债券类资产在更始时可能带来的树立契机。关于黄金市集，他持乐不雅格调，以为黄金的高涨趋势远未扫尾，尽管流程中可能随同回调，但恒久来看仍具备高涨后劲。他提议投资者在回调时合适加多黄金树立，以散播风险并获得踏实收益。
色情片彭伟伟纠合“新国九条”和“三中全会”的政策内容，为投资者提供了一个明晰的投资策略框架。他提议投资者不才半年的投资中，要密切关注政缠绵向，主办高质地发展的干线。权力市集上，提议投资者应关注结构性契机，聚焦高质地发展的龙头公司;债券市集全体看好，但需预防政策更始带来的短期波动。
此外，国外市集方面，全球制造业回升，商品需求加多，突出是欧洲出口施展苍劲，提议关注欧洲股市;好意思元走势与好意思国经济实力联系，黄金动作避险资产，在全球不细则性中施展肃肃。资源品如黄金、有色、原油等是值得关注的投资界限。不外，投资者需关注好意思国高通胀和高利率的持续技能，好意思国大选的潜在影响，以及国内务策力度。
大成郑欣:新旧动能换挡中的债市契机
本年以来债市呈现趋势性高涨，固收类家具的净值和范围均节节攀升，预测下半年，债市能否延续牛市神气，面前债券市集是否存在潜在的风险点?应该怎样感性看待固定收益投资?
大成基金固定收益总部征询操纵、基金司理郑欣从面前的经济基本面、政策环境、债券市集的供需神气以及估值水对等方面深度解读债券市集的契机和风险，并对利率债、信用债的投资策略进行前瞻判断。
经济处于新旧动能换档期，连年来大类资产树立都围绕着这一干线。郑欣暗示，面前中国经济已由高速增长阶段转向高质地发展阶段。传统动能的增长有所放缓，而新动能仍在栽培中，在这个流程中，宏不雅政策总体定调为“稳中求进”，通过产业升级和新质坐褥力的发展来普及经济潜在增速，完好意思可持续发展。
谈及产业政策对经济影响，房地产是绕不开的话题。郑欣暗示，我国住户杠杆率进一步上升的空间有限，加之东说念主口成分和房价预期的影响，需求端的收缩对地产销售的拉动成果可能低于前期，咫尺房价、新址销售、地产链投资的建造相对沉静。
同期，把柄国际教训，房价下降会使得购房者在职守杠杆的同期靠近资产缩水，进而导致家庭倾向于减少豪侈、加多储蓄、偿还债务以建造财务情景。在中国，家庭钞票中房地产占比高出50%，因此住户部门受到的钞票效应影响可能较为长远，因此也反应在面前住户豪侈的复苏力度上。
郑欣暗示，在此布景下，经济建造离不开政策的持续加码。面前宏不雅政策取向积极，但节拍上仍将保持定力、固本培元、诟谇兼顾。财政方面，上半年专项债和突出国债刊行节拍递次渐进;化债大布景之下基建拉动相对有限松岛枫叶飞。
上述几个成分就使得实体融资需求偏弱，本年以来全体包括广义债权类资产出现了资产荒的情况，进一步体当今债券市集合，即是净供给的同比下滑。而需求端方面，面前的风险偏好之下，答理、保费的增速很高，债券需求鼎沸，友好的供需关系就带来反璧券市集的牛市行情，种种利差也压缩到了历史较低水平。
在郑欣看来，下半年债市仍将保管动荡偏强的神气，主要原因是经济基本面、供需神气、执行利率较高档利好成分未发生根人性变化，而可能带来波动的成分方面，短期内可能来自央行可能对长端利率预期的推敲，中期可能来自于宽信用的发力。
在投资策略上，不错选定计谋性作念多，战术性择时的念念路，密切关注货币政策宽松的节拍以及下半年政府债券供给的程度。“脚下货币政策的宽松是大标的，但节拍仍靠近一联盟束，原因有二:一是汇率压力，好意思联储的降息时点仍有不细则性，东说念主民币汇率压力仍未王人备放手;二是本年以来央行屡次说起防空转和把稳长端利率快速下行。”郑欣确认。
此外，在信用债方面，郑欣以为，主要发债行业仍靠近基本面的压力，但资产荒行情的激动下，面前种种下千里品种的订价与信用基本面背离，信用风险订价较不充分，策略上以中高档第为主，不宜依靠过度下千里去挖掘收益。
中欧黄松杰:A股的熊市是否仍是扫尾?
A股的动荡前行，一方面，投资者欷歔“赢利效应差”，另一方面，高股息YYDS(银行、运营商、电力、石油煤炭)不竭翻新高，红利成为投资者的罗致，关于下半年的市集该怎样布局?中欧瑞博联席投资总监、首席策略官黄松杰为投资者解答了“A股熊市是否仍是扫尾”这一难题。
先来看A股，黄松杰展示了咫尺市步地处的周期位置。“咱们不错看到PE(市盈率)和PB(市净率)的中位数。通过对比历史数据，不错发现面前市集估值处于何种水平。遏抑2024年5月28日，万得全A指数的PE中位数为22.78，PB中位数为1.34。这些数据与历史低估和高估的PE和PB中位数进行对比，不错匡助咱们判断市集的估值水平。”黄松杰暗示，系统性下降的全面熊市仍是扫尾，尽管将来短期可能不会有全面系统性的牛市，关联词新一轮结构性行情值得期待。
黄松杰以为，港股和A股雷同，相通经过充分更始，将来将参加一个分化的结构性行情行情。将来怎样分化?日本市集好像不错提供一定的鉴戒。
黄松杰暗示，从历史中看房地产市集与老本市集关系，日本失去十年给了咱们投资启示。日本股市见顶是1989年12月，经验的快速下降期仅3年。随后，从1993年至2000年，日本股市区间动荡、有光显结构性契机。日土产货产和股市泡沫阻扰后，股市投资盈利的4个要道词包括:高股息、国际化、豪侈平替、好意思股科技朝上映射。
“咱们的情况要好于90年代的日本，主要体当今地产泡沫程度及对金融体系的影响更小、东说念主口及市集体量大、动力很大程度自给、产业结构王人全、企业家精神积极等方面。主要清苦是外部环境逆全球化的挑战更大一些。”黄松杰进一步先容，股市底部区间的黄金组合包括:经济景气度低、股票估值低、投资者信心低、政策趋势转好。
在老本市集投资策略中，板块的热度分析是要道。黄松杰对高股息低估值板块、科技板块、周期板块、医药板块、豪侈板块以及新动力板块进行了温度扫描。他指出，各板块在面前市集环境下呈现出不同的投资契机和风险。
举例，高股息低估值板块在政策导向偏积极的情况下，估值合理，相对诱骗力大;科技板块中的互联网持续建造，半导体产业景气度上行;而新动力板块中的电动车和光伏产业链公司诚然不贵，但何时迎来景气拐点仍需持续追踪。
那么，2024年下半年的老本市集怎样投资?
黄松杰以为，2021年2月开动的A股系统性熊市仍是扫尾，投资者需要保持一定仓位，作念好恒久布局。他强调，将来指数上行的级别和幅度取决于中国经济的规复程度，要是将来货币和财政政策力度弥散大，则行情级别大;要是政策力度仍然不冷不热，则走日本模式，指数以宽幅动荡为主，结构分化。
具体到投资上，黄松杰指出，结构牛的契机可能表当今低估值高股息、科技翻新、跌入低估区的优质公司、新全球化逻辑的优质成长(出海)等标的。黄松杰也教唆投资者关注可能的风险点，包括好意思国高通胀和高利率持续技能超预期、好意思国大选扰动、国内务策力度不及等问题。
在面前全球经济和老本市集的复杂布景下，深入解析宏不雅经济政策、债市走势、老本市集估值以及各板块投资机遇，关于制定科学的投资策略至关进军。吉祥银行私东说念主银行通过依期举办策略会，为投资者提供专科的市集分析和投资提议，助力投资者主办市集脉动，完好意思钞票升值。